证券时报记者 王军
本年6月以来，A股定增商场掀翻一轮决议“调度潮”。
据证券时报记者不透澈统计，末端6月15日，超30家上市公司将定增订价基准日从“董事会决议公告日”调度为“刊行期首日”，即从原先的锁价刊行切换为更贴近刊行期二级商场股价的订价模式。
业内东谈主士指出，选用“刊行期首日”订价模式，可灵验压缩跨期套利空间，同期契合再融资商场化的监管导向。定增商场正加速从“提前锁价”向“随行就市”转型，再融资的商场化与透明化进度有望进一步进步。
超30家公司调度订价相貌
字据《上市公司证券刊行注册管理方针》规定，定增订价基准日不错采纳董事会决议公告日、推动大会决议公告日或刊行期首日。锁价定增往往以董事会决议公告日手脚订价基准日，在该本领点将刊行价钱细则下来，认购方提前锁定成本；而竞价定增则以刊行期首日为订价基准日，价钱随行就市，到刊行时方能最终细则。
6月15日晚间，沧州明珠发布公告，公司2026年度向特定对象刊行股票订价基准日由“董事会决议公告日”调度为“刊行期首日”，刊行价钱由“3.99元/股”调度为“不低于订价基准日前二十个往过去公司股票往来均价的80%”。除上述调度外，公司本次向特定对象刊行的其他事项未发生变化。
据记者不透澈统计，末端面前，超30家上市公司调度了定增决议，将向特定对象刊行股票的订价基准日由“董事会决议公告日”长入调度为“刊行期首日”，刊行价钱随之从固订价转为与市价挂钩的浮动订价模式。
梳理这30多家公司不错发现赫然的共同特征：
定增刊行对象多为控股推动、本色适度东谈主或关联企业。比如，沧州明珠的定增预案提到，公司本次向特定对象刊行股票的刊行对象为公司控股推动广州轻工，广州轻工拟以现款认购本次刊行的通盘股票。
募资用途大皆用于补充流动资金。以沧州明珠为例，公司本次向特定对象刊行股票召募资金总数不杰出14亿元，在扣除经营刊行用度后将通盘用于补充流动资金。
在将订价基准日调度为刊行期首日的上市公司中，大皆公司的定增决议处在推动大和会过阶段，还有定增风光已通过审核但尚未提交注册或已提交注册恭候批文。
为何迎来密集调度？
上市公司密集调度定增决议，监管策略是最径直的推能源。
2026年以来，证监会屡次强调要“优化再融资审核注册机制”“提示资金精确流向实体经济”“切实保护中小投资者正当权利”。本年3月，证监会主席吴清在世界两会经济主题记者会上明确暗示，将完善锁价定增机制，推动股票定增价钱向商场价钱濒临，更好地均衡上市公司与投资者之间的利益关系。
在商场东谈主士看来，这次上市公司批量修改锁价定增决议，是落实再融资商场化修订条件的具体行径。排排网钞票接头员张鹏远向记者暗示：“监管层对锁价决议的审核模范趋严，企业趁势切换至刊行期首日的竞价模式，以裁汰问询风险与审核不细则性。”
记者梳剪发现，青草视频在线观看在本年依然完成的90单定增案例中，59单选用竞价相貌刊行，占比65.56%；本年3月以来，竞价刊行风光占比进一步进步，达到70.91%。安爵资产董事长刘岩在罗致记者采访时指出，锁价决议通过率显耀着落，上市公司为保险再融资获胜落地，主动转向适配监管条件的竞价模式。
值得见谅的是，上市公司定增风光从董事会露馅到厚爱刊行，往往斥逐数月以致更长本领，锁价刊行下锁订价与市价常产生较大偏离，由此养殖出自然的跨期套利空间。
刘岩以为，年内A股赛谈轮动加速、个股波动加重，锁订价频频有契机大幅低于刊行时市价，实控东谈主等经渔利益方借此获得价差，容易激勉中小推动争议，切换订价基准日可从机制上压缩套利空间、均衡整体推动利益。
推动定增商场倚势凌人
上市公司调度定增决议，将锁价刊行切换为订价模式，最直不雅的变化体当今刊行价钱趋于商场化。
刘岩暗示，对投资者而言，竞价刊行模式下刊行价紧贴二级商场价钱，大幅压缩折价套利空间，有助于管理廉价增刊行径，从而保护中小投资者的权利。
对上市公司而言，竞价定增决议更契合现时监管导向，可减少审核问询、进步过审恶果，加速再融资落地节拍；同期，刊行折价大幅收窄，同等募资范围下对原有推动的股权稀释进度更低，还能引入多元化专科机构推动，推动公司处分范例化。
此外，当股价进展低迷时，以刊行期首日为订价基准日，定增对象梗概遁入高价认购风险，也有助于裁汰刊行失败的可能性。刘岩暗示，让刊行价更的确反应公司估值与商场供求，将推动定增商场倚势凌人，提示资金向优质方向蕴蓄，进一步强化成本商场的资源确建功能。
